Με την προθεσμία της 9ης Ιουλίου να πλησιάζει, οι αγορές αναμένουν νέα για τις εμπορικές διαπραγματεύσεις. Το νομοσχέδιο προϋπολογισμού του Τραμπ βρίσκεται επίσης στο επίκεντρο.
Του Ανδρέα Πλακωτάκη
Ο Ιούνιος ήταν ένας μήνας που οι συμμετέχοντες στην αγορά δεν θα ξεχάσουν εύκολα. Ο 12ήμερος πόλεμος μεταξύ Ισραήλ και Ιράν ήταν μεταξύ των εξελίξεων που παρακολουθήθηκαν πιο στενά. Αν και η ζημιά ήταν πολύ λιγότερο σοβαρή από ό,τι αρχικά φοβόντουσαν, τα ευαίσθητα σε συγκρούσεις περιουσιακά στοιχεία, ιδιαίτερα το πετρέλαιο και το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο, είχαν αυξημένη μεταβλητότητα. Τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου ανέκαμψαν γρήγορα, ακόμη και πριν από την εκεχειρία, καθώς η επίθεση του Ιράν στην αμερικανική αεροπορική βάση στο Κατάρ αντιμετωπίστηκε ως συμβολική κίνηση. Μετά την αποκλιμάκωση, το EUR/USD εκτοξεύτηκε στο υψηλότερο επίπεδό από το 2021, ενώ ο Δείκτης Δολαρίου ΗΠΑ επέκτεινε την πτώση του σε χαμηλό τριετίας, πιεσμένος περαιτέρω από τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ και τις ανησυχίες για την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Το δολάριο δεν είχε ποτέ τόσο κακό πρώτο εξάμηνο του έτους από το 1973.
Ο Ιούνιος ήταν ένας μήνας κατά τον οποίο η συντριπτική πλειονότητα των νομισμάτων κινήθηκε προς μία κατεύθυνση – ανοδικά έναντι του δολαρίου. Τα νομίσματα με σημαντικές θετικές διαφορές επιτοκίων σε σχέση με τις ΗΠΑ ήταν μεταξύ αυτών που είχαν τις καλύτερες επιδόσεις.
Στις G10 χώρες, την πρωτοπορία είχε το Ευρώ (+3,9%), το οποίο επωφελήθηκε επίσης από τις ροές αντιστάθμισης κινδύνου από επενδυτές που ήταν υπερεκτεθειμένοι σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, καθώς και από την επιθετική στάση της ΕΚΤ. Το CHF (+3,7%) είχε έναν ακόμη δυνατό μήνα, ενώ το GBP (+2,0%) εκμεταλλεύτηκε τα υψηλά επιτόκια της Τράπεζας της Αγγλίας, αν και η συνεχιζόμενη οικονομική επιβράδυνση έχει μετριάσει την αισιοδοξία όσον αφορά τη στερλίνα. Το μόνο νόμισμα των G10 που υποχώρησε έναντι του δολαρίου ΗΠΑ (αν και οριακά) ήταν το JPY, πιεσμένο από τη χαλαρή στροφή της Τράπεζας της Ιαπωνίας. Μεταξύ των αναδυόμενων αγορών, τα κέρδη ήταν ακόμη μεγαλύτερα, με τα νομίσματα της Λατινικής Αμερικής και τα νομίσματα της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης να ηγούνται στις επιδόσεις των νομισμάτων.
Με την επιβράδυνση του πληθωρισμού σε όλο τον κόσμο, οι προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής παραμένουν στο επίκεντρο. Ο Ιούνιος δεν έφερε μεγάλες αλλαγές στην κατεύθυνση αυτή, και οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες ακολούθησαν αυτό σενάριο. Η FED και οι μακροοικονομικές της προβλέψεις αποτέλεσαν το κύριο σημείο του μήνα.
Η διάμεση πρόβλεψη για τις μελλοντικές προσδοκίες δύο μειώσεων επιτοκίων το 2025 παρέμεινε αμετάβλητη, και οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω. Η δυσαρέσκεια του Τραμπ με τον Πρόεδρο Πάουελ έχει αυξηθεί τελευταία, με τον Πρόεδρο της Αμερικής να τον ενθαρρύνει να παραιτηθεί σηματοδοτώντας ότι ενδέχεται να ονομάσει τον διάδοχό του νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα. Η αυξανόμενη πολιτική πίεση έχει αναζωπυρώσει ερωτήματα σχετικά με την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ τρομάζοντας τους επενδυτές και κατ’ επέκταση συμβάλλοντας στην πίεση υποτίμησης του δολαρίου.
Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, άλλες κεντρικές τράπεζες της G3 πραγματοποίησαν επίσης συνεδριάσεις νομισματικής πολιτικής. Η ΕΚΤ έδωσε μια μικρή ώθηση στο ευρώ και σηματοδότησε ότι η τράπεζα πλησιάζει στο τέλος του κύκλου και ότι η νομισματική πολιτική βρίσκεται σε καλό σημείο. Αυτό ηρέμησε τα ήδη περιορισμένα στοιχήματα για μείωση επιτοκίων, με τους επενδυτές να αναμένουν μία ακόμη μείωση πριν από το τέλος του έτους. Η Τράπεζα της Αγγλίας άφησε τα επιτόκια αμετάβλητα. Η ψηφοφορία ήταν ελαφρώς πιο επιφυλακτική από το αναμενόμενο (6-3 έναντι 7-2), ενώ οι προοπτικές για την αγορά εργασίας επιδεινώθηκαν, αλλά αυτό δεν δημιούργησε πρόβλημα και η στερλίνα έμεινε ανεπηρέαστη. Τα swaps συνεχίζουν να τιμολογούν δύο μειώσεις μέχρι το τέλος του έτους, με την επόμενη συνεδρίαση τον Αύγουστο να θεωρείται πιθανό να φέρει άλλη μια μείωση επιτοκίου.
Αν και η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχει εκτρέψει στιγμιαία την προσοχή των αγορών, η πολιτική ατζέντα του Τραμπ αναμένεται να επιστρέψει με πλήρη ισχύ στις αρχές Ιουλίου. Η 4η Ιουλίου είναι η αυτοεπιβαλλόμενη προθεσμία για την ψήφιση του «Ένα Μεγάλο, Όμορφο Νομοσχέδιο» του Τραμπ, το οποίο οι επενδυτές φοβούνται ότι θα μπορούσε να προκαλέσει ένα διογκούμενο αμερικανικό χρέος την επόμενη δεκαετία. Μια εβδομάδα αργότερα, στις 9 Ιουλίου, αναμένεται να λήξει η 90ήμερη παύση του Τραμπ στους δασμούς. Μέχρι στιγμής, μόνο το Ηνωμένο Βασίλειο έχει καταλήξει σε επίσημη συμφωνία, με την Κίνα να συμφωνεί σε εκεχειρία για την αποκλιμάκωση των εντάσεων. Αρκετές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της ΕΕ και της Ιαπωνίας, βρίσκονται σε διαπραγματεύσεις, ωστόσο οι εμπορικές συμφωνίες απαιτούν χρόνο, ειδικά όταν η μία πλευρά επιδιώκει να αποκτήσει το πάνω χέρι.
Δεδομένης της απρόβλεπτης συμπεριφοράς του Τραμπ, το αποτέλεσμα της 9ης Ιουλίου είναι αβέβαιο. Στα τέλη Ιουνίου, ο Τραμπ έκανε αντικρουόμενες δηλώσεις σχετικά με αυτό. Αρχικά, υποστήριξε ότι δεν είναι τελική ημερομηνία για τις συμφωνίες και ότι η προθεσμία θα μπορούσε να αναβληθεί. Στη συνέχεια, επέστρεψε, απειλώντας πως οι χώρες που δεν έχουν καταλήξει σε συμφωνίες θα λάβουν μια επιστολή που θα λέει: «συγχαρητήρια, μπορείτε να κάνετε εμπόριο με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ιδιαίτερη τιμή για εμάς. Αλλά θα πρέπει να πληρώσετε έναν δασμό 25%». Σε κάθε περίπτωση, πιστεύουμε ότι ο Τραμπ θα προτιμήσει να παρατείνει την παύση, τονίζοντας το προνόμιο για τις χώρες που διαπραγματεύονται με καλή πίστη, ενώ θα σφίξει τα λουριά στις άλλες. Σε αυτή την περίπτωση, η υφιστάμενη κατάσταση στις αγορές μπορεί να διατηρηθεί εν αναμονή του τελικού αποτελέσματος των διαπραγματεύσεων. Από την άλλη πλευρά, εάν ο Τραμπ προσφέρει ένα τελεσίγραφο με μια συμφωνία «πάρε το ή άφησέ το», η ανησυχία που δημιουργήθηκε κατά τη διάρκεια της Ημέρας Απελευθέρωσης μπορεί να επανέλθει στο μυαλό των επενδυτών και να προκαλέσει αναταραχή, επιβαρύνοντας ξανά το δολάριο και ευνοώντας τα παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια.
Εκτός από το θέμα που όλοι αποφεύγουν να συζητήσουν, αυτό της παύσης των δασμών, η προσοχή θα στραφεί και στις συνεδριάσεις των κεντρικών τραπεζών. Η Τράπεζα της Αυστραλίας και η Τράπεζα της Νέας Ζηλανδίας θα συναντηθούν τη δεύτερη εβδομάδα του μήνα χωρίς να αναμένονται μειώσεις επιτοκίων για κάποια από τις δύο. Δύο εβδομάδες αργότερα, η ΕΚΤ θα συνεδριάσει ξανά, αλλά μετά την πολυτάραχη συνεδρίαση του Ιουνίου, δεν αναμένουμε μεγάλη αλλαγή στις ανακοινώσεις. Ο Καναδάς είναι η μόνη χώρα όπου τα επιτόκια θα μπορούσαν να μειωθούν αυτή τη φορά, αλλά η δημοσίευση του πληθωρισμού του Ιουνίου θα είναι καθοριστική για την απόφαση. Η FED είναι πιθανό να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα, παρά την αυξανόμενη πολιτική πίεση. Η Τράπεζα της Αγγλίας επίσης πιθανότατα θα παραμείνει αμετάβλητη, χωρίς να χρειάζεται να προβεί άμεσα σε περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων.
