Αξιοσημείωτη βελτίωση στα οικονομικά μεγέθη των ελληνικών τραπεζών καταγράφει νέα έκθεση της HSBC για το πρώτο τρίμηνο του 2025. Σύμφωνα με την ανάλυση, η Alpha Bank και η Eurobank ξεχωρίζουν για τις επιδόσεις τους, με την πρώτη να σημειώνει αύξηση στα λειτουργικά κέρδη και τη δεύτερη να εμφανίζει ισχυρή πιστωτική επέκταση.
Ο οίκος προχωρά σε αναθεώρηση των τιμών-στόχων για τις μετοχές των τραπεζών, ανεβάζοντας την τιμή για την Alpha Bank στα €3,75 (από €3,05), της Πειραιώς στα €7,50 (από €7,25) και της Εθνικής Τράπεζας στα €11,80 (από €9,90), ενώ για τη Eurobank τη μειώνει ελαφρώς στα €3,30 (από €3,50). Οι συστάσεις παραμένουν θετικές (buy) για Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς, ενώ για την Εθνική Τράπεζα διατηρείται η στάση αναμονής (hold).
Παρά τις προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια, η HSBC εντοπίζει τρεις βασικούς παράγοντες που ενισχύουν τις προοπτικές κερδοφορίας για το 2025 και 2026:
Η ταχύτερη από το αναμενόμενο πιστωτική επέκταση.
Η αύξηση των τοποθετήσεων σε κρατικά ομόλογα σταθερού επιτοκίου.
Η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω εξαγορών.
Επισκόπηση ανά τράπεζα
Alpha Bank
Αναδεικνύεται ως η μόνη τράπεζα με αύξηση στα επαναλαμβανόμενα λειτουργικά κέρδη σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η βελτίωση αποδίδεται στην περιορισμένη επίδραση από τη μείωση των επιτοκίων και στον έλεγχο των λειτουργικών εξόδων.
Eurobank
Καταγράφει δυναμική πιστωτική ανάπτυξη, ενώ η στρατηγική ανακύκλωσης ρευστότητας προς ομόλογα βοηθά στη σταθεροποίηση των εσόδων. Η υποαπόδοση της μετοχής φαίνεται να υπερτιμά τις επιπτώσεις από τα χαμηλότερα επιτόκια.
Πειραιώς
Παρουσίασε ασθενές πρώτο τρίμηνο, κυρίως λόγω μειωμένων καθαρών εσόδων από τόκους και εποχικών πιέσεων στα έξοδα. Ωστόσο, η αύξηση του ισολογισμού δημιουργεί προσδοκίες για ενίσχυση της κερδοφορίας στο δεύτερο τρίμηνο.
Εθνική Τράπεζα
Εμφάνισε θετικά αποτελέσματα και αυξημένη επένδυση σε κρατικά ομόλογα. Παρά την αύξηση της τιμής-στόχου, διατηρείται η σύσταση «ουδέτερη» λόγω της αβεβαιότητας σχετικά με τη μελλοντική χρήση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.
Ρόλος των εξαγορών
Οι σχεδιαζόμενες εξαγορές εκτιμάται ότι θα στηρίξουν τη μελλοντική κερδοφορία. Συγκεκριμένα:
Η Alpha Bank αναμένει όφελος από τις AstroBank και Axia Ventures.
Η Eurobank ενισχύεται από την εξαγορά της CNP Ασφαλιστικής.
Η Πειραιώς συμμετέχει στη διαδικασία εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Η HSBC υπολογίζει ότι οι παραπάνω κινήσεις θα ενισχύσουν σημαντικά τα οικονομικά μεγέθη, με χαρακτηριστικό παράδειγμα την Alpha Bank, για την οποία εκτιμά αύξηση κερδών κατά 17% το 2026 και βελτίωση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων κατά 80 μονάδες βάσης.
