Διασπορά χαρτοφυλακίου, συνεχείς επενδύσεις, αυξανόμενες εξαγωγές και μέρισμα ρεκόρ συνθέτουν το growth story του Ομίλου Motor Oil, όπως αποτυπώθηκε στα οικονομικά μεγέθη 2025, κυρίως όμως των προοπτικών για τη συνέχεια.
ΤΟΥ ΜΙΧΑΗΛ ΓΕΛΑΝΤΑΛΙ
Το εύρος δραστηριοτήτων, από την κύρια/core της διύλισης και της κυκλικής οικονομίας μέχρι την ενέργεια, δίνει την ευχέρεια στη διοίκηση να αντισταθμίζει πολλαπλώς τομείς και κλάδους, με το αποτέλεσμα να περνά στην τελική γραμμή, με προσαρμοσμένα EBITDA στο 1,06 δισ., καθαρά κέρδη 650,8 εκατ., μείωση καθαρού δανεισμού στα 1,6 δισ. και ιστορικά υψηλή διανομή κερδών. Με δύο και ένα «όπλα» η διοίκηση διασφαλίζει τη συνέχεια σε ιστορικά υψηλά αποτελέσματα, συνακόλουθα τη διαχρονικά γενναιόδωρη ανταμοιβή μετόχων, επενδυτών, σταθερά που τηρήθηκε ακόμη και σε καιρούς δυσοίωνους για την ελληνική οικονομία/επιχειρηματικότητα.
Σύμφωνα με όσα εξήγησε ο Πέτρος Τζαννετάκης, κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων 2025 στους αναλυτές, ο όμιλος προχωρά σε επενδύσεις 650 εκατ. (από 580 εκατ. το 2025), με τα 220 εκατ. στη διύλιση, τα 320 εκατ. σε φυσικό αέριο-ηλεκτρισμό και 70 εκατ. στα καύσιμα. Ενισχύει τον κλάδο του υδρογόνου, από τα 220 εκατ. το μεγαλύτερο μέρος αφορά την ολοκλήρωση κατασκευής της νέας μονάδας ηλεκτρόλυσης στους Αγίους Θεοδώρους (90 εκατ ευρώ, στη πλειονότητά τους ευρωπαϊκά κεφάλαια). Συν τω χρόνω, στις Ανανεώσιμες θα ενεργοποιηθούν 72 MW μπαταριών και περί τα 100 MW ΑΠΕ, με τα 80 MW να αφορούν την αγορά της Ρουμανίας.
Παράλληλα, ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος ήταν σαφής ως προς τη διασφάλιση ροών «πρώτης ύλης», αλλάζοντας το μείγμα προμηθευτών (αντικαθιστώντας το ιρακινό αργό με λιβυκό /El Sharara αραβικό ελαφρύ/Arab Light -ο βασικός τύπος που εξάγει το Ριάντ- αλλά και πετρέλαιο από την Αίγυπτο, τη Βόρεια Θάλασσα, ενώ μέσα στον Απρίλιο αναμένονται φορτία WTI, όπως και ποσότητες μέσω του αγωγού που συνδέει τα κοιτάσματα του βόρειου Ιράκ, Κιρκούκ). Σημειωτέον πως κύριος κλάδος σταθερά η διύλιση, σε πλήρη λειτουργία και πλήρη δυναμικότητα, με αποτέλεσμα την επίτευξη ρεκόρ παραγωγής τριμήνου (3,3 εκατ. τόνοι το Q4), τάση ενεργή και στην αρχή του 2026. Margins διύλισης σε πολυετή υψηλά -πιθανότατα και το πρώτο εξάμηνο της φετινής χρήσης-, απόρροια του πολυετούς επενδυτικού προγράμματος που κατέστησε τον όμιλο ίσως τον πιο αποτελεσματικό στην περιοχή της Μεσογείου. Θυμίζω ότι η ΜΟΗ διατηρεί υψηλό επίπεδο λειτουργίας, αποσπώντας για συνεχείς τέσσερις χρήσεις την ανώτερη βαθμολογία «Good» στα JIG Global Recognition Award SPA.
Συγκριτικό πλεονέκτημα για τη δύσκολη συνέχεια, η παραγωγή ισχυρών ελεύθερων ταμειακών ροών θα διευκολύνει στην κάλυψη λειτουργικών εξόδων και κεφαλαιουχικών δαπανών. Εγγύηση για το CAPEX το Free Cash Flow, από τους πιο κρίσιμους δείκτες οικονομικής υγείας μιας επιχειρήσεις, εν προκειμένω για τον Ομιλο Motor Oil. Ο όμιλος έχει τη δυνατότητα διύλισης διάφορων τύπων αργού, διατηρώντας το περιθώριο κέρδους στο ανώτατο κλαδικό όριο.
Σε αναλύσεις χρηματιστηριακών εταιριών (λ.χ., Pantelakis Securities), η μετοχή αναδεικνύεται συχνά ως η πιο ελκυστική στον κλάδο διύλισης, λόγω της ανώτερης λειτουργικής της απόδοσης και των υψηλότερων περιθωρίων. Ο έντονος εξαγωγικός χαρακτήρας επιτρέπει την εκμετάλλευση των υψηλών διεθνών τιμών σε δολάριο, ενισχύοντας τα περιθώρια κέρδους. Προφανώς είναι ενεργές και γραμμές αντιστάθμισης, με το υψηλό rating να εξασφαλίζει σταθερά χαμηλότερα κόστη χρήματος σε σύγκριση με τον ανταγωνισμό. Παράλληλα, η διοίκηση έχει αποδείξει -όπως συνέβη στην περίπτωση με τη ζημιά στη μία μονάδα- την ανθεκτικότητά της, με τις συνεχείς επενδύσεις στην αναβάθμιση του διυλιστηρίου, ικανές να διασφαλίζουν συνεχή κερδοφορία και υψηλά περιθώρια και το 2027. Μάλιστα για τους αναλυτές της UBS η σημαντική αύξηση των περιθωρίων διύλισης (ειδικά στο ντίζελ) ενισχύει τα αποτελέσματα από την αυξημένη ζήτηση και τη σύνθετη δομή του διυλιστηρίου. Η συγκυρία ευνοϊκή, όπως επιβεβαιώθηκε στο πρόσφατο ετήσιο συνέδριο της UBS στο Λονδίνο. Οντως τα περιθώρια spot στην Ευρώπη είναι μεγαλύτερα από 25 δολ./βαρέλι, έναντι μόλις 5 δολ. τον Ιανουάριο, τα περιθώρια κέρδους πετρελαίου (ντίζελ) πάνω από τα 50 δολ./βαρέλι, ενώ τα περιθώρια στα καύσιμα αεροσκαφών παραμένουν σε ιστορικά υψηλά.
Εχοντας ως προηγούμενο όσα ακολούθησαν την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία (Φεβρουάριος 2022), πιθανότερο είναι το ενδεχόμενο να χρειαστεί εύλογος καιρός για να ομαλοποιηθεί η κατάσταση στην αγορά, όπως εξήγησε ο Πέτρος Τζαννετάκης σε σχετικό ερώτημα αναλυτών.
Επιπρόσθετα για το 2026 μένει να φανούν: εάν θα προχωρήσει σε στρατηγική συνεργασία για την «Ανεμος», πώς θα μεγιστοποιήσει την απόδοση της ΗΛΕΚΤΩΡ (μετά την απόκτηση του υπόλοιπου 5,56% από τον Λεωνίδα Μπόμπολα, αντί 10,2 εκατ.), πώς θα εξελιχθεί η συνεργασία με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (κυρίως στη λιανική της ηλεκτρικής ενέργειας) και εάν θα συνεχίσει να κρατά τη συμμετοχή του 22,04% στο μετοχικό κεφάλαιο της ΕΛΛΑΚΤΩΡ.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 27/3/2026)
