Ανησυχία για ενδεχόμενη διόρθωση στις αγορές μετοχών εκφράζουν κορυφαίοι επενδυτές και διαχειριστές κεφαλαίων, καθώς διευρύνεται η απόκλιση μεταξύ της ισχυρής ανόδου στη Wall Street και των πιέσεων που καταγράφονται στις αγορές ομολόγων εξαιτίας των επίμονων πληθωριστικών ανησυχιών.
Ο δείκτης S&P 500 συνεχίζει να κινείται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, τροφοδοτούμενος κυρίως από τη δυναμική των τεχνολογικών μετοχών και της τεχνητής νοημοσύνης. Το ράλι ξεκίνησε στις αρχές Απριλίου, μετά την ανακοίνωση προσωρινής εκεχειρίας στη Μέση Ανατολή, που οδήγησε σε μαζική επιστροφή επενδυτικών κεφαλαίων στις αγορές μετοχών.
Την ίδια ώρα, όμως, οι αγορές κρατικών ομολόγων κινούνται σε αντίθετη κατεύθυνση. Το sell-off στα Treasuries έχει ωθήσει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα άνω του ενός έτους, καθώς οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι υψηλές τιμές πετρελαίου — που παραμένουν πάνω από τα 100 δολάρια ανά βαρέλι — θα διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε αυξημένα επίπεδα και θα αναγκάσουν τις κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της Federal Reserve, να συνεχίσουν τη σφιχτή νομισματική πολιτική.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η εικόνα αυτή έχει εντείνει τον προβληματισμό μεγάλων επενδυτικών οίκων, οι οποίοι αμφισβητούν κατά πόσο οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να αγνοούν τα προειδοποιητικά σήματα από την αγορά ομολόγων, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον αυξημένων αποτιμήσεων στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης.
«Θα υπάρξει διόρθωση. Το ερώτημα είναι περισσότερο πότε και όχι αν», δήλωσε ο επικεφαλής επενδύσεων της Amundi, Βενσάν Μορτιέ. Όπως ανέφερε, οι αγορές μετοχών έχουν περάσει μέσα σε λίγες εβδομάδες από πλήρη απαισιοδοξία σε έντονη ευφορία, παρά το γεγονός ότι οι επενδυτές ομολόγων εξακολουθούν να εστιάζουν στις πληθωριστικές πιέσεις που προκαλεί η ενεργειακή κρίση.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει αυξηθεί κατά 28 μονάδες βάσης από την έναρξη της εκεχειρίας, ενώ οι πληθωριστικές προσδοκίες στις ΗΠΑ ενισχύονται αισθητά. Ενδεικτικό είναι ότι το one-year, one-year inflation swap ξεπέρασε το 4% για πρώτη φορά από τις αρχές του 2025.
Παρά το αρνητικό περιβάλλον στα ομόλογα, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά περίπου 12% από τον Απρίλιο, χωρίς μέχρι στιγμής να εμφανίζει σοβαρές ενδείξεις επιβράδυνσης.
Ο επικεφαλής στρατηγικών κεφαλαιαγορών της Tikehau Capital, Ραφαέλ Τουέν, έκανε λόγο για «ασυμβατότητα» ανάμεσα στις αγορές μετοχών και τις αγορές επιτοκίων και ενέργειας, σημειώνοντας ότι η επενδυτική αισιοδοξία παραμένει υπερβολικά υψηλή παρά τους αυξανόμενους κινδύνους.
Αντίστοιχη εικόνα καταγράφεται και στην αγορά παραγώγων. Η επικεφαλής ανάλυσης παραγώγων της Cboe Global Markets, Μάντι Σου, τόνισε ότι οι τοποθετήσεις σε μετοχές υψηλού ρίσκου παραμένουν ιδιαίτερα επιθετικές, με ορισμένους δείκτες ευφορίας να πλησιάζουν τα επίπεδα της περιόδου των meme stocks το 2021.
Την ίδια στιγμή, οι ευρωπαϊκές αγορές εμφανίζουν σαφώς πιο συγκρατημένη εικόνα. Ο Stoxx Europe 600 δυσκολεύεται να επανέλθει στα επίπεδα πριν από την κρίση στη Μέση Ανατολή, καθώς η μεγαλύτερη ενεργειακή εξάρτηση της Ευρώπης ενισχύει τις ανησυχίες για τις οικονομικές επιπτώσεις της παρατεταμένης γεωπολιτικής έντασης.
