Η προοπτική επιστροφής στα πολύ χαμηλά επιτόκια απομακρύνεται, σύμφωνα με τη Morgan Stanley. Ο οίκος εκτιμά ότι οι κεντρικές τράπεζες θα χρειαστεί να διατηρήσουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ακόμη και αν συνεχιστεί η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Βασική αιτία είναι η άνοδος του λεγόμενου ουδέτερου επιτοκίου. Πρόκειται για το επίπεδο στο οποίο το κόστος χρήματος ούτε ενισχύει ούτε περιορίζει σημαντικά την οικονομική δραστηριότητα, ενώ παράλληλα συμβάλλει στη σταθερότητα των τιμών.
ΝΕΑ ΔΕΔΟΜΕΝΑ
Η Morgan Stanley συνδέει την αύξηση του ουδέτερου επιτοκίου με τις υψηλότερες δημοσιονομικές δαπάνες, τις επενδύσεις κεφαλαίου και την ενίσχυση της παραγωγικότητας. Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στις επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς μπορούν να στηρίξουν την ανάπτυξη και να αυξήσουν τη ζήτηση για κεφάλαια.
Διαβάστε ακόμα: Άλμα 5,3% στη χρήση ηλεκτρικής ενέργειας καταγράφηκε στην Κίνα
Αυτό σημαίνει ότι τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με την περίοδο πριν από την πανδημία. Οι αγορές, επομένως, μπορεί να χρειαστεί να περιορίσουν τις προσδοκίες τους για γρήγορες και διαδοχικές μειώσεις.
ΕΥΡΩΖΩΝΗ
Για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Morgan Stanley προβλέπει αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο. Η προηγούμενη αύξηση του Ιουνίου διαμόρφωσε το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων στο 2,25%, επίπεδο που βρίσκεται μέσα στο εκτιμώμενο εύρος του ουδέτερου επιτοκίου.
Ο οίκος αναμένει, πάντως, ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να αντιστρέψει τις τελευταίες αυξήσεις μέσα στο επόμενο έτος, εφόσον ο πληθωρισμός συνεχίσει να υποχωρεί και η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί.
ΗΠΑ ΚΑΙ ΙΑΠΩΝΙΑ
Στις ΗΠΑ, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια φέτος, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις υποχωρούν. Ωστόσο, οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και η βελτίωση της παραγωγικότητας μπορούν να κρατήσουν υψηλότερες τις πραγματικές αποδόσεις σε βάθος χρόνου. Η σχετική ανάλυση της Morgan Stanley προβλέπει σταθερά επιτόκια στις ΗΠΑ το 2026 και πιθανές μειώσεις το 2027.
Για την Ιαπωνία, το ονομαστικό ουδέτερο επιτόκιο υπολογίζεται περίπου στο 1,5%. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναμένεται να αυξήσει το βασικό επιτόκιο στο 1,25% τον Δεκέμβριο και στο 1,50% έως τα μέσα του 2027.
ΟΙ ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ
Η παραμονή των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα σημαίνει ακριβότερη χρηματοδότηση για νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Τα δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο παραμένουν περισσότερο εκτεθειμένα, ενώ οι νέες επενδύσεις θα αξιολογούνται με αυστηρότερα κριτήρια κόστους και απόδοσης.
Παράλληλα, οι υψηλότερες αποδόσεις μπορούν να στηρίξουν τα ομόλογα και τις καταθέσεις. Για τις αγορές μετοχών, όμως, αυξάνουν το κόστος κεφαλαίου και επηρεάζουν κυρίως τις εταιρείες των οποίων οι αποτιμήσεις βασίζονται σε μελλοντικά κέρδη.
Διαβάστε ακόμα: Η IBM σε τροχιά ιστορικής πτώσης, με την Τ.Ν. να ανατρέπει τα σχέδιά της
