Σε τροχιά ανόδου τοποθετούν το ελληνικό τραπεζικό σύστημα η UBS και η HSBC, εκδίδοντας νέες εκθέσεις που επιβεβαιώνουν την ελκυστικότητα του κλάδου. Παρά τις πρόσφατες γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή που προκάλεσαν προσωρινές πιέσεις, οι δύο διεθνείς επενδυτικοί οίκοι διακρίνουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης των τιμών, διατηρώντας συστάσεις «αγοράς» (buy) για το σύνολο των συστημικών ιδρυμάτων.
ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ
Σύμφωνα με την ανάλυση της UBS, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση (discount) σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Συγκεκριμένα, ο δείκτης P/E για το 2027 τοποθετείται στο 8,2x έναντι 9,0x των ευρωπαϊκών ομολόγων, παρουσιάζοντας υποτίμηση της τάξεως του 9%. Ο ελβετικός οίκος δίνει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου στην Τράπεζα Πειραιώς (33%), ωστόσο εκφράζει την προτίμησή του στην Eurobank λόγω ισχυρής κερδοφορίας και στην Εθνική Τράπεζα λόγω της δυνατότητας για υψηλές διανομές μερισμάτων. Για την Alpha Bank, επισημαίνεται η προοπτική ενίσχυσης των μεγεθών της μέσω του νέου επιχειρηματικού σχεδίου που θα παρουσιαστεί στο δεύτερο εξάμηνο.
ΤΙΜΕΣ-ΣΤΟΧΟΙ
Οι νέες τιμές-στόχοι που θέτουν οι δύο οίκοι διαμορφώνονται ως εξής:
Alpha Bank: Η UBS ορίζει τα 4,65 ευρώ και η HSBC τα 4,85 ευρώ.
Eurobank: Στα 4,60 ευρώ η πρόβλεψη της UBS, στα 4,70 ευρώ από την HSBC.
Εθνική Τράπεζα: Τιμή-στόχος 17,30 ευρώ από τη UBS και 18,45 ευρώ από την HSBC.
Τράπεζα Πειραιώς: Στα 10,80 ευρώ η UBS και στα 11,70 ευρώ η HSBC.
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΠΥΛΩΝΕΣ
Η HSBC προσδιορίζει τέσσερις κεντρικούς άξονες που καθιστούν τις ελληνικές μετοχές ελκυστικές στην παρούσα φάση. Πρώτον, η συνεισφορά των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων ενισχύει τον ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή. Δεύτερον, η διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα ευνοεί τα έσοδα, καθώς οι ελληνικές τράπεζες έχουν υψηλό ποσοστό δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου. Τρίτον, οι αναβαθμισμένοι στόχοι για επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους προμηνύουν υψηλές αποδόσεις. Τέλος, η αναμενόμενη μετάταξη της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές εντός του 2026-2027 αναμένεται να φέρει νέες εισροές κεφαλαίων.
ΠΙΣΤΩΤΙΚΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ
Ένα από τα ισχυρότερα πλεονεκτήματα του κλάδου παραμένει η δυναμική των επιχειρηματικών δανείων. Τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος δείχνουν ετήσια αύξηση της τάξης του 9,4%, με τις διοικήσεις των τραπεζών να προβλέπουν συνέχιση αυτής της τάσης για την επόμενη τριετία. Η αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης και οι επενδύσεις σε τομείς όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία αποτελούν τις βασικές μηχανές ανάπτυξης.
ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΟ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ
Παρά την αναμενόμενη έναρξη του κύκλου μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ, η UBS επισημαίνει ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) σταθεροποιούνται. Οι ελληνικές τράπεζες επιδεικνύουν χαμηλή ευαισθησία στο κόστος των καταθέσεων, γεγονός που προστατεύει την κερδοφορία τους. Εκτιμάται ότι για κάθε 25 μονάδες βάσης που τα επιτόκια παραμένουν υψηλότερα των προβλέψεων, τα κέρδη των τραπεζών μπορούν να ενισχυθούν έως και 2,7%, θωρακίζοντας περαιτέρω τους ισολογισμούς τους.
